新家办研究

过去几十年积累下来的全球家族财富，正在进入一个不可回避的阶段——交接。

据美国银行最新发布的《现代家族办公室视角》报告中指出，随着年轻一代逐步参与家族财富管理，他们在投资选择、决策方式和参与程度上，正在明显区别于父辈：更偏好长期资产、更关注实际项目、更希望参与判断过程，而不是完全依赖外部机构。

这并不是个别现象。

数据分析公司Cerulli Associates测算，仅在美国，到2045年将有约84万亿美元完成代际转移。包括美国银行、瑞银、贝恩在内的多家机构也给出相近判断：从全球范围看，本世纪前半叶，将有超过百万亿美元规模的资产完成代际交接。

如果把视角聚焦到未来十年，一场规模约124万亿美元的财富转移已经启动。

这不仅是财富归属的变化，更是两代人目标、认知和管理方式的切换。

而最先感受到冲击的，是家族办公室。

从结构上看，目前全球约87%的家族财富仍掌握在上一代手中，但其中约59%将在未来十年完成转移。这意味着，在不算长的时间窗口内，大量财富的最终决策权，将从创始人或上一代，逐步交到继承人手中。

按测算，在这轮约124万亿美元的转移中，预计约105万亿美元将由继承人承接，另有约18万亿美元以不同形式进入慈善体系。其中，X世代和千禧一代将成为主要的承接力量。

美国银行家族办公室解决方案负责人Elizabeth Thiessen提到：“家族办公室正在成为这场财富交接的关键枢纽，很多变化都是从这里开始的。”

随着年轻一代介入，投资选择上出现了几项较为一致的变化。

首先，更倾向于配置长期价值相对清晰的资产，例如私募投资和房地产。这种变化并非为了追求更高风险，而是希望资产逻辑更可理解、周期更可判断。

其次，年轻一代更希望参与到投资过程之中。他们希望了解项目背景、决策依据以及潜在风险，甚至参与部分判断。

最后，资产结构正在变得更加复杂。账户数量增加、配置更加分散、跨区域投资逐步常态化，这也对风险控制、信息安全和管理能力提出了更高要求。

这些趋势并不只存在于美国。在中国家族中，类似变化同样正在发生，只是很多家族正处在第一次系统性交接阶段，相关准备相对不足。

从“围绕企业”到“独立运作”

家族办公室角色在变化

财富交接带来的影响，并不仅体现在投资方向上，更体现在家族整体运作方式的调整。

研究显示，约85%的家族办公室仍主要依赖创始企业所带来的收入。但随着新一代加入，越来越多家族开始重新审视这种模式。

也就是说，家族不再只关注企业本身，而开始重视家族办公室的专业化建设。

年轻一代普遍表现出几个明显倾向：

• 他们不希望财富管理高度依赖某一个人的经验；

• 不希望重要决策停留在模糊的家族共识层面；

• 更倾向于通过明确的制度、流程和团队分工来运作。

这反映出新一代对“制度化传承”的重视。他们希望家族财富的延续，不依赖某一代人的个人能力，而是建立在相对稳定的系统之上。

在中国，这一点尤为关键。部分家族已经完成了资产积累，却尚未建立起与之匹配的治理结构，但也有走在前沿的家族，曹德旺、李兆基家族已经率先做出表率。

交接期已经到来，这也成为了潜在风险的集中来源。

慈善方式的变化

尤其体现代际差异

在诸多变化中，慈善往往是观察代际差异最直观的窗口。

超过半数的家族办公室认为，在财富完成交接后，慈善在家族使命中的重要性将进一步上升。但年轻一代关注的重点，与父辈已有明显不同。

他们更在意三个问题：

• 是否真正产生实际效果；

• 是否可以被评估和追踪；

• 是否能够清晰体现家族的价值取向。

摩根士丹利慈善部门负责人Melanie Schnoll Begun提出一个现实问题：在技术已经可以承担大量基础工作的背景下，年轻一代需要重新思考自己在慈善中的角色，以及如何通过公益实践建立信任和责任感。

相比父辈更偏向长期基金会和理事会角色，新一代更倾向于项目制、结果导向和技术支持的公益方式。这是新一代对社会责任理解的调整。

代际财富交接不是一个单点事件，而是一段持续十年以上的过程。

对家族办公室而言，这既是挑战，也是一次重新搭建体系的机会。

可以预见的是，未来十年：

• 投资将更加分散，长期配置的重要性提升；

• 家族办公室将更像一个专业机构，而非家族行政部门；

• 慈善将更强调规划和效果；

• 风险管理与信息安全将成为基本能力。

这场大规模的财富交接，真正考验的是家族是否具备完成系统性调整的能力。

对正在走向交接期的家族而言，真正需要回答的问题不是“是否传承”，而是如何以更稳健的方式完成传承。

「本文章观点不构成投资意见」